2013年的这个秋天，对付长园集团（600525）来说，是个不折不扣的“众事”之秋。一边厢，公司第一大股东李嘉诚家族旗下的长和投资有限公司近期赓续的减持吸引了各道投资人和媒体闭怀；紧随其后，第二大股东华润信赖亦于克日参预了减持阵营。而另边厢，公司于10月30日推出定增计划，拟向深圳创东方投资公司所设立的股权投资基金发行1.5亿股，召募逾越10亿元用于填补活动资金。公司及子公司高管、焦点职员将列入认购，比例不逾越本次非公然拓行股份的30%。公司焦点束缚层以真金白银认购自家股份与第一、第二大股东的减持套现相左的时势，暂时间给市集研判带来诸众困扰。就正在议论的各种臆测烦嚣之下，咱们对公司近年的起色以及其焦点才智和他日前景举行以下梳理，希冀能对投资人厘清头绪有所助益。

　　长园集团于1986年由中科院创修，2002年12月正在上海证券业务所A股上市。目前公司总股本为8.64亿股，李嘉诚家族旗下的长和投资有限公司仍为公司第一大股东，持有公司179,240,369股，占长园集团总股本的20.76%；第二大股东华润深邦投信赖有限公司持有公司86,023,208股，占公司总股本的9.96%。

　　长园集团自创制今后无间勉力于实行“天下一流的辐射效力原料和电网修设供应商”的永恒计谋标的。上市十一年来，主生意务逐渐由简单的热缩原料起色成为“热缩原料、电网修设及电道保卫元件”三大交易并行的谋划方式，正在深圳、珠海、东莞、上海、南京、天津变成六大坐褥基地。2012年公司第八次登上《福布斯》排行榜，并连接被评为亚太潜力200强。目前公司稳居中邦热缩原料、高分子PTC、电力电缆附件、合成绝缘子和变电站母线保卫五个行业第一，位居中邦变电站微机五防行业第二。

　　上市今后，公司资产周围、出售收入与净利润显现火速拉长态势。总资产周围从上市之初的4.36 亿元拉长到2012年的42.77 亿元，净资产由上市之初的不到3亿元拉长到2012年的24.13 亿元；出售收入从2002年的1.96亿元拉长到2012年的24.13 亿元，年复合拉长率到达29%；归属于母公司一共者的净利润从2002年的3096万元拉长到2012年的2.14亿元，年复合拉长率到达22%。近年来公司的归纳毛利率水准无间正在40%以上。这些数据证明，无论从起色增速仍旧红利才智上来说，公司都具备了坚固的交易本原以及领先于同行的竞赛势力。

　　图3：2002 -2012年公司营收与扣除非每每性损益净利润的拉长情状 材料起原：公司通告

　　其它，公司自上市今后无间器重股东回报，年年现金分红，至今累计分红达2.76亿元。李嘉诚家族旗下的长和投资早正在1994年就已投资长园集团，持股20年后，长和投资已出售的股权加现有市值已增添至28.3亿元，投资回报近118倍。公司的赓续高拉长为股东带来优异回报。

　　公司争持自我起色与收购吞并相连接的竞赛战略，正在稳固原有各项交易细分行业龙头职位的同时，通过收购吞并举行家产链的深化与延迟。上市今后,公司实现了长园共创电力平安本领股份有限公司、长园深瑞继保主动化有限公司、上海长园维安电子线道保卫有限公司、东莞市高能电气股份有限公司等周围纷歧、类型分别的企业收购，这些收购企业均正在短期内融入了公司编制，并制造了可观的经济效益。公司是邦内为数不众的可以赓续通过并购重组增添周围，晋升竞赛力的民营企业。

　　正在浩繁告成的收购中，长园深瑞更是一桩经典案例，通过收购后的磨合和调解，长园深瑞仍旧由简单的母线保卫装备（市集占据率第一）拓展到智能变电站、配网主动化、工业电气化、新能源等全产物系列和体例处理计划规模，由简单的电网客户拓展到轨道、工业、发电客户。长园深瑞的订单从2010年不到5亿元，到2012年仍旧冲破10亿元大闭，净利润率也从2010年的 11.7%，到2012年的17.9%。

　　能够说，公司的生长和强盛是内生拉长与外延整合二者有机连接的突出劳绩。严密化束缚是公司内生拉长的重要动力，家产并购是公司外延拉长的焦点驱动。通过自我起色与收购吞并，公司交易周围火速扩张，同时家产构造赓续优化。目前公司控股的焦点子公司有8家，这些子公司正在联系规模都仍旧攻陷了领先的竞赛职位。

　　其它，值得一提的是，公司除了举行家产并购外，还正在与之起色联系的规模通过PE形式举行计谋性投资。公司的PE投资重要齐集正在专业修设制作业，投资过的企业包罗光迅科技、和而泰、长盈慎密、联修光电等。公司正在这些企业上的初始投资金额都不大（不逾越3000万），而这些企业上市后给公司带来的回报卓殊丰富，总体收益率高达7.9倍。

　　公司目前仍旧变成了电网修设和辐射效力原料（热缩原料、电子保卫元件PTC）双轮驱动的交易起色方式。智能电网修设交易是公司的焦点交易，正在交易品种、产物周围、品牌本领和低制作本钱方面正在业内都具有鲜明的竞赛上风，已变成了从变电、输电到配电等各个闭键的产物，家产链趋于完美，正在邦际智能电网处理计划一体化的趋向中，公司已得到了领先上风。正在辐射效力原料规模，公司已是邦内最大的热缩原料和高分子PTC制作商以及突出的电网修设供应商。公司的热缩原料有三大类，消费电子热缩原料、汽车热缩原料、高铁热缩原料。公司的热缩原料位居中邦第一、环球第二。其它，公司仍旧环球智熟手机电池保卫第一品牌。

　　预测他日，公司将受益于智能电网整个装备，以及高端智能挪动终端市集、汽车电子和动力电池规模的火速拉长，这些新兴市集和新兴产物的陆续昌盛，都将给公司带来辽阔的起色时机。

　　他日邦度智能电网装备将从“谋划试点”进入“全部装备”功夫，电网智能化联系投资将陆续维持较高速率的拉长。目前灵巧变电站准绳仍旧确定， 估计2013年-2015年每年新修智能变电站约1200座~1300座（2012年不到900座），行业增速将到达30%，利好公司智能电网交易，估计他日两年公司电网修设收入复合增速仍能达三成以上。

　　辐射效力原料产物的下乘客户是消费电器、挪动终端、汽车电子和动力电池规模，需求具备永恒生长性。公司目前正在中低端热缩规模（占热缩收入70支配%）需求平定拉长；高端规模，公司冲破了本领曲折，正在汽车、核电中均通过了认证，市集份额将得到冲破。公司正在东莞的高端热缩原料产能希望于2014 年岁首着手开释，届时公司将迎来高端热缩原料的超出式起色。

　　公司电道保卫元件产物正在苹果等高端智熟手机中获取了绝对上风的市集份额，因为苹果手机及IPAD 等产物具有较好的演示效应，三星及HTC等新客户的拓展也将进献可观利润，其它，公司还希望进入特斯拉的锂电池电道保卫供应链。

　　综上所述，咱们以为公司具有坚固的交易本原和精良的市集竞赛才智，真切的起色计谋和束缚团队的推行力正在过去的事迹中都得到精良的印证。行动邦内突出的电网修设供应商与领先的辐射效力原料坐褥商，公司他日正在智能电网、高端电子消费规模还将大有可为。因而，大股东的减持并不影响公司的内正在代价。公司迩来定向增发通告中披露束缚层将列入认购，转达了束缚团队对公司往后起色的信念，束缚层与股东益处的一律化将更有助于实行上市公司代价的最大化。 （深圳怀新企业投资照拂有限公司）（CIS） (起原：证券时报网)

　　图1：公司最新股权组成图2：2013年上半年公司主生意务产物收入占比图3：2002-2012年公司营收与扣除非每每性损益净利润的拉长情状2013年的这个秋天，对

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